Monex Fear&Greed Index―9 つの構成要素から市場センチメントを評価（2023年9月発行）

MCBリサーチ（Crypto）：Monex Fear&Greed Index-9つの構成要素から市場センチメントを評価.pdf

Baker & Wurgler(2007)によれば、株式市場のセンチメントに関して以下の事柄が述べられている。

”伝統的な金融モデルは、冷静な投資家が資本市場の価格を合理的な現在価値と予想される将来のキャッシュフローに調整するという仮定に基づいている。一方で、行動ファイナンスの研究では、感情に影響される可能性のある投資家が存在し、投資家心理が市場全体に影響を及ぼすことが指摘されている。投資家心理とは現実的でない未来のキャッシュフローや投資リスクに対する信念を指し、その動きを測定した上で市場への影響を定量的に分析することができる”

これは、暗号資産市場のセンチメントを考える際にも非常に有益な情報である。暗号資産は、一般的なバリュエーションのモデルが確立されておらず、株式と違って適正な現在価値と将来のキャッシュフローを計算する手法が存在しない。そのため異なる性質を持つ資産同士を比較することも困難であり、たとえば、ビットコインとイーサリアムを同じ視点で評価することは難しい。

このように暗号資産は価格評価のモデルが確立されていないからこそ株式以上にセンチメントが価格に与える影響が大きいと考えられる。したがって、暗号資産市場における投資家心理を定量化することは、投資家が適切な投資判断を行う上で意義深いものと言える。

そこでマネックスクリプトバンクでは、現行のセンチメント指標を参考にしながら、暗号資産市場の投資家心理を表す独自指標「Monex Fear and Greed Index(MFGI)」を開発した。本レポートではMFGIの構築手法とその結果、考察について述べる。

【目次】
はじめに
現行のセンチメント指標
　-CNN Fear and Greed Index
　-Crypto Fear&Greed Index
MFGIの構成内容
　-MFGIを構成する指標について
　-MFGIとして作成されるモデルについて
MFGIの検証
　-センチメント指標の検証方法
　-結果
結論と考察